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和而泰(002402):发布股权激励计划 锁定核心竞争力

时间:21-02-03 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

上调盈利预测 和目标价。基于公司在客户份额和新赛道突破的预期上调,我们上调公司2020-2022 年盈利预测为4.03(+9.8%)/5.78(+9.7%)/8.17 亿元(+8.8%),对应EPS 为0.44/0.63/0.89 元,考虑到未来两年利润复合增速为43%,以及龙头溢价,给予2021 年PE 为45x,上调目标价为28.35 元(+22.2%),维持“增持”评级不变。

发布新一期股权激励计划。公司公告拟推出2021 年股票期权激励计划,激励对象共计172 人,授予1500 万份股票期权(其中首次授予1240 万份,预留260 万份),占目前总股本的1.64%,首次行权价格为19.76 元/股。行权考核年度为 2021-2023 年共计三年,均以2020年业绩为基数,第1/2/3 个行权期的业绩考核净利润增长率相对2020年分别不低于35%/70%/120%,行权目标较高。

锁定核心竞争力。公司一直将“人”作为最核心竞争力,2017 年发布了三年期股票激励并实现了解锁,员工充分享受公司成长红利。此次激励计划无论是从覆盖范围、股票规模还是业绩考核,均体现了公司利益共享的认知,锁定了未来竞争力,也显示公司对成长性的信心。

传统赛道份额提升,汽车电子赛道加速。依据目前产能规划和推进速度,我们预计未来三年传统客户的份额占比将持续大幅提升。同时,公司已经破局进入主流汽车电子零部件供应市场,价值量高,赛道巨大,将成为未来几年另一极重要增长源动力,放量节奏或超预期。

风险提示:上游原材料涨价风险,疫情反复带来需求和供给的波动。