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和而泰(002402):期权激励条件高 彰显卓越成长性

时间:21-01-31 00:00    来源:安信证券

公司发布期权激励计划,拟以19.76 元/股的行权价格向含子公司在内的管理人员和核心骨干等172 名对象授予1500 万份股票期权。

行权条件剑指持续高复合增长。本次激励的行权条件为以2020 年净利润为基数,2021-2023 年增长率分别不低于35%、70%、120%,设立了未来三年持续高速复合增长的目标。直接以净利润增速做为行权条件,充分体现了公司一直以来所秉持的为股东创造价值为己任,并对企业未来前景充满信心。预计本次激励的累计摊销费用约3988万元,2021~2025 年分别摊销987 万、1317 万、1047 万、538 万、100 万元。

激励的实施有利于绑定核心团队,助力公司长远发展。若本次激励顺利实施,可进一步完善公司法人治理结构,建立健全长效激励约束机制,吸引并留住专业管理、核心技术和业务人才,充分调动其积极性和创造性,提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起,共同关注公司的长远发展。

和万物,智无双。作为全球智能控制器行业领军者,公司主打高端品牌战略清晰。家电的智能化浪潮对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。牵手全球顶级Tier 1 厂商后,汽车电子业务也获得强力“助推器”。

投资建议:预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.44 元、0.66 元、1.00 元,维持“买入-A”评级。假设铖昌科技2022 年上市,对2022 年目标市值采用分部估值法:预测2022 年铖昌科技净利润1.4 亿,参考可比公司卓胜微,给予2022 年70X PE,对应约100 亿市值,上市摊薄后和而泰(002402)的持股比例对应50 亿市值;剔除铖昌后,以2022 年主业预测净利润8.3 亿为参考,给予30X PE,对应约250 亿市值;合计目标市值300 亿,对应12 个月目标价32.8 元。

风险提示:原材料价格及汇率波动;市场竞争加剧