和而泰(002402.CN)

和而泰(002402):业绩符合预期 双核业务成长性突出

时间:20-10-22 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持目标价和 “增持”评级。维持公司2020-2022 年净利润预测为3.67 亿元、5.27 亿元和7.51 亿元,对应EPS 分别为0.40 元、0.58元和0.82 元。维持目标价23.20 元和“增持”评级不变。

毛利率略有下降,业绩符合预期。2020 年前三季度,公司实现营业收入31.9 亿元,同比增长20.2%,其中Q3 单季度同比增长48.9%,相比Q1 的-4.2%和Q2 的12.5%有大幅提升,公司已经摆脱疫情影响,业务重回高增长。前三季度单季度总体毛利率分别为19.8%、25.9%和22.1%,由于芯片业务确认节奏及控制器产品结构问题,Q3 毛利率有所下滑但整体保持稳定。前三季度,公司实现归母净利润2.8 亿元,同比增长15.1%,Q3 单季度同比增加54.0%,业绩整体符合我们预期。

控制器有序扩产,汽车电子交付顺利。随着国内光明二期扩产项目的投产、长三角基地的建成以及越南生产基地、意大利NPE 公司稳步发展,公司的产能得到进一步扩大,且公司在生产制造各个环节都进行了智能化升级改造,自动化制造能力和效率也大幅提升。同时,公司现有汽车电子项目交付顺利,并有望在新客户、新产品有更多突破。

5G 毫米波基站产品突破,新赛道大红利。2020 年Q3,公司已经完成5G 毫米波基站产品的第一次送样,目前正在二次送样的调试过程中。我们预计2021 年将是国内卫星互联网和5G 毫米波建设元年,除了公司传统客户业务稳健放量外,这将是是公司发展的新赛道。

风险提示:汇率变化对汇兑影响,疫情对欧洲家电需求的不确定性。