移动版

和而泰(002402)2020年一季报点评:疫情下业绩略超预期 短期海外需求波动不改长期向好趋势

发布时间:2020-04-28    研究机构:华创证券

  事项:

公司发布2020 年一季报:2020Q1 年公司实现营业总收入7.36 亿元,比上年同期减少4.21%;实现归母净利润0.62 亿元,比上年同期增长2.69%;基本每股收益为0.0702元,比上年同期减少1.96%。

  评论:

疫情影响下Q1 业绩略超预期,凸显出公司竞争力和管理能力。因新冠疫情在国内外接连爆发,公司的安全生产、订单交付受到一定影响。疫情爆发以来,公司积极应对,妥善安排好防疫与复工复产工作,对疫情发展情况及客户订单需求计划、产品销售也做了充分预计和准备。公司于2020 年2 月10 日起陆续复工,截止目前公司客户未大规模取消订单,只是出现部分因疫情延期交付的情况。一季度公司实现营业总收入7.36亿元,比上年同期减少4.21%,在疫情对供给端的巨大影响下营收增速略降,显示出公司主营业务的巨大韧性;实现归母净利润0.62 亿元,比上年同期增长2.69%;毛利率19.81%,同比下滑0.74pct,环比下降2.57%,主要是产品结构原因,预计疫情过后企稳回升;期间费用率11.45%,同比提升1.45pct,环比下降3.23pct,其中管理费用同比增长28%,显示出疫情对公司正常经营活动造成一定影响但总体影响有限。

加强国内大客户服务,开拓内需市场。公司常年来以海外市场大客户为主,渗透率不断提升。随着国内家电公司经营规模和质量不断提升,也产生了对于高品质智能控制器的需求。公司紧抓国内大客户需求,不断完善国内大客户布局。近年来公司与海信、美的、海尔、苏泊尔等知名品牌逐步建立合作关系,在维持“高举高打”的策略下拓展国内高端市场。今年海外疫情导致外需市场存在较大不确定性,公司一手抓海外市场一手抓内需市场,希望通过加大对国内大客户的服务力度保持公司今年平稳增长。

受疫情影响,预计公司2020 年业绩短期承压,不改长期发展逻辑。公司客户主要集中在海外,19 年公司海外业务占比达66.56%。随着新冠疫情在国内和海外相继扩散,我们预计公司2020 年业绩将短期承压。一方面,2020 年Q1 受国内疫情影响导致复工复产延后,带来短期供给端压力,目前看次压力基本疫情消除;另一方面,Q2Q3 海外疫情的高度不确定性预计会对公司海外需求造成一定不利影响。但是我们认为,此次疫情对公司供给和需求端产生的影响均是一次性的,并未改变公司的核心竞争力。随着疫情好转,公司需求料将逐步恢复,我们依然看好公司中长期发展。

盈利预测、估值及投资评级。考虑到海外疫情后续发展仍存较大不确定性,审慎起见,我们维持2020-2022 年归母净利润预测3.60/5.52/7.09 亿元,对应EPS 为0.39/0.60/0.78元,考虑公司作为行业龙头具有品牌、规模、研发优势和铖昌科技在微波毫米波射频芯片领域的稀缺地位,我们维持未来12 个月目标价23 元,维持“强推”评级。

风险提示:控制器原材料价格波动;人民币对美元汇兑波动;大客户业务份额拓展低于预期;海外业务扩展整合低于预期;我国毫米波民用市场发展进度低于预期。

申请时请注明股票名称