移动版

家用电器行业点评再融资新政对行业的影响:当前影响甚小,有助板块长足发展

发布时间:2017-02-20    研究机构:华泰证券

家电板块绝大部分增发项目不受影响

再融资新政对家电板块影响甚小,绝大部分增发项目不受影响。从遴选投资标的的角度,建议关注已经顺利推进的三年期定增项目:开能环保/华帝股份/和晶科技;继续推荐定增已获批文的新宝股份。

证监会发布再融资新政

2月17日,证监会发布《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》。新政主要包括:(1)明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日;(2)拟发行的股份数量不得超过发行前总股本的20%;(3)上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月;(4)上市公司申请再融资时,除金融类企业外,原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形;(5)已经受理的再融资申请不受影响。

当前家电增发项目受新政影响有限

目前,家电板块拟进行增发的上市公司中,除雪莱特的定增计划受到影响(距离上一次定增未满18个月),绝大部分项目均不受新政影响(包括新宝股份/九阳股份/德豪润达/开能环保/华帝股份/和而泰(002402)/和晶科技,详见表1)。即使不考虑第(5)项,将家电板块拟增发项目以新政标准审视,绝大部分项目亦能符合上述(2)、(3)、(4)项规定。家电板块增发状况较为有序、健康,一方面是因为行业现金流稳定,另一方面也与上市公司整体偏向稳健的经营风格有关。我们认为新政有助于解决再融资制度存在的问题,有利于着眼长期发展、与资本市场良性互动的家电龙头公司。

关注已经顺利推进的三年期定增项目

从遴选投资标的的角度,已经推进三年期定增项目、不受新规影响的上市公司,在发行时仍有可能出现较大价差,具有一定的稀缺性。家电板块的三年期定增项目包括:开能环保(发审委通过;拟募集5亿元)、华帝股份(股东大会通过,证监会已受理;拟募集6亿元)、和晶科技(股东大会通过,证监会已受理;拟募集15亿元)。

继续推荐定增已获批文的新宝股份

家电板块拟进行定增的上市公司中,新宝股份已经获得批文,有望在近期推进发行。新宝为我国西式小家电龙头公司,是飞利浦、伊莱克斯等国际一线品牌最主要的供应商之一。近年来,新宝一方面在出口业务中提高高毛利产品的比重,另一方面在国内市场加大力度推进自主品牌建设,打造东菱、Morphy、Barsetto等专业品牌,利润率明显提升。当前,新宝定增项目已经取得批文,拟募集约9亿元资金,投向自动化升级改造项目、智能家居电器项目、健康美容电器项目、高端家用电动类厨房电器项目,竞争力有望进一步增强。详见华泰家电团队的调研报告、点评报告。

风险提示:政策频繁变动,市场资金短缺,原材料价格大幅上升。

申请时请注明股票名称